金融系统的客户分析-零零网赚论坛

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今天,CESC网赚博客带来的是《金融系统的客户分析-零零网赚论坛》。希望对大家有所帮助。

我们从对金融系统有需求的主要客户的角度开始我们的分析。通过考虑这些客户的需要,我们能够获得为什么金融机构和组织会得到发展的原因。我们可以将投资环境中的客户分为三类:家庭部门、企业部门和政府部门。这种三分法并不完善,它不包括那些非盈利机构,而且也难以处理像非公司或家庭企业那样的混合经济组织。但是,从资本市场的立场来看,这种三分法是有用的。

金融系统的客户

家庭部门

家庭经常要进行譬如工作、职业培训、退休计划、储蓄与消费等经济活动的决策。我们将要作出及已经作出的大量的这样的决策实际都集中于具体的理财决策上,我们自己基本上关心的只是家庭希望持有什么样的金融资产。

就在这样一个有限的视野中,仍然有大量的问题需要研究。大多数家庭对范围广泛的各种金融资产抱有潜在的兴趣,这些资产的吸引力很大程度上取决于家庭的经济状况。即便仅从税收与风险偏好这样一个有限的角度考虑,也能导致对金融资产需求的很大变化,对各种金融资产的这种需求,正如我们所看到的,其背后的推动力是金融创新。

税收会改变人们对金融资产的需求,因为人们在不同的税率下,不同的税率等级会使税前收入改变为税后收入。例如,处于高税阶层的投资者自然要寻求购买免税的证券,而处于低税阶层的投资者主要需要那些虽需纳税但有高收益的的证券。尽量少纳税的愿望也会导致对那些豁免州与地方税收的证券的需求,这相应地引起对那些由某一特定州发行的免税债券构成的资产组合的需求。换句话说,不同的纳税阶层情况产生了“税收客户”,他们处于不同的纳税阶层会对不同的金融资产产生需求。投资者的这种需求鼓励了商家提供这样的资产组合 (当然,是为了赚取服务费用 )。

对风险的考虑也形成了不同的投资需求,在一个显著的水平上,风险忍耐程度的不同产生了对有不同风险 -收益组合的金融资产的需求,个人也有特定的套期保值的要求以适应分散投资的需求。

我们来考虑这样一种情况,例如,一位纽约居民计划 1 5年后退休时,卖掉房产,迁到弗罗里达州的迈阿密定居。如果两个城市的房地产价格在他退休之前没有大的背离,那么他的这一计划看来是可行的。现在如何对迈阿密的房产价格进行套期保值呢?现在马上作一房产的多头而不等退休吗?一个有效套期保值避免风险的方法是购买证券,如果弗罗里达的房地产价格变得更加昂贵,这些证券的价值也将升值。这就形成了对一种具有特定风险的资产的套期保值需求。这种需求导致追逐利润的金融公司提供所需要的金融产品:例如弗罗里达房地产信托基金允许个人投资于其业绩与弗罗里达州房地产价格挂钩的证券。如果弗罗里达州的房地产价格上涨,则弗罗里达房地产信托基金的价值将上升,个人作为弗罗里达房地产潜在购买者的损失可以通过他作为一个房地产投资者的受益来抵偿。这只是在金融环境中,特定风险资产的避险需求与金融机构创造出满足这种需求的方式的一个例子。

风险动机也导致投资者对其金融资产多样化及规避风险方法的需求。我们将看到由于金融资产多样化的动机导致了共同基金的产生。共同基金为小的投资者提供了对包括股票、债券、贵金属等几乎所有金融工具进行投资的能力。

企业部门

家庭的理财决策关注的是如何进行资金投资,而企业的典型需求是获得融资投资于实物资产:厂房、设备、技术诀窍等等。表 1 – 4给出了作为一个整体的美国企业的资产负债表。从表1 – 4中可以看出,企业的资产主要集中于有形资产。概括地说,企业有两种筹集资金的方法,一种是借款,或者是向银行借款,或者是通过发行债券直接向家庭借款;一种是通过发行股票吸引新的合伙人,让他们成为公司的股东。

企业向公众发行证券有几个目标。首先,他们希望使他们发行的证券能以尽可能好的价格售出;第二,他们希望通过金融市场以尽可能低的成本向公众发行,这有两点含义:其一,企业可能将它们的证券交给专门做证券发行的机构,因为任何一个企业不可能在市场中保持一个全时的证券发行部门。证券发行要作大量的努力,它必然会吸引公众的注意,购买股票的投资者必须提前预购并在自己的帐户上存有一定的资金,然后发行机构要决定每一个投资者能够分配到多少证券,最后,预订者进行股票交割。这些活动都需要有专门的机构与人员参与,股票发行的复杂性最终演变成投资银行创立的催化剂。

最低成本证券发行的第二个含义是:公司偏好发行那些不需要太多的分析,相应的准备成本也不昂贵的证券。发行证券企业希望证券的形式是简单与均一的,而家庭则希望少量拥有带有各种证券风险特征的证券。这种需求的错位产生了经纪人行业。经纪人作为企业与家庭之间的中介人,专门从事将简单证券转换成与特定市场相适应的复杂证券。

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政府部门

与企业一样,政府也常常需要借钱来满足它的支出。但是政府不能像企业那样出卖股份,当政府的税收不能满足政府的支出时,政府的借款会受到严格限制。当然,政府也可以增印钞票,但这会导致通货膨胀的发生。因此,绝大多数政府都避免过多地印制钞票。

政府在借款方面有特别的优势,因为政府的税收能力使政府具有很强的信用,可以最低的成本借到资金。表 1 – 5反映了联邦政府的金融资产与负债的构成。注意,美国联邦政府的主要负债是政府债券,譬如国债或国库券。

另外,政府在规范金融环境方面还担当着特殊的角色。有些政府的规范相对来说是无争议的,例如,证券与交易委员会负责制定的财务信息披露的法规,用来规范各种金融交易的真实性。而政府制定的其他一些法规则有较多的争论。Q条款就是一个例子,它数十年来,对银行支付给存款人的利率规定了一个上限,直到它被1 9 8 0年存款机构放松管制与货币控制法( Depository Institutions Deregulationand Monetary Control Act of 1980)取代为止。人们认为这种对银行利率的限定是对在大萧条时期为数众多的银行破产的一个反应,政府希望通过控制利率水平以限制银行的进一步破产。 Q条款的思想逻辑是如果银行不能支付高息以争夺存款人,则这些银行的利润与安全的边际位置将改善。结果是可以预计的:利率的竞争将被通过向初次存款人提供礼品、开设更多的营业点以及在更方便的地方设置分支机构等竞争活动所代替。另一种可以预计的结果是:银行竞争填补了由 Q条款所造成的真空。自从存款人告别了被禁止支付竞争性利率的银行后, 7 0年代建立起来的货币市场取得了巨大的成功。事实上,许多金融创新可以被认为是政府征说与法规管制的结果。

政府部门

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一条回应:“金融系统的客户分析-零零网赚论坛”

  1. CESC网赚团队说道:

    金融客户包括,家庭、企业和政府部门。

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