投资环境的发展趋势-小蜜蜂网赚

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今天,CESC网赚博客带来的是《投资环境的发展趋势-小蜜蜂网赚》。希望对大家有所帮助。

几个重要的趋势改变了当代的投资环境:

1) 全球化。

2) 证券化。

3) 信用增强。

4) 金融工程。

每一种发展趋势都是产生专业化金融市场和工具的供求双方相互作用的必然结果。

投资环境的发展

全球化

如果更大范围的投资选择对投资者有利,我们为什么要将自己限定在国内资产上呢?全球化( g l o b a l i z a t i o n )要求高效的通讯技术和废除法规限制。近年来,世界范围内投资环境的上述变化促进了国际性投资的发展。

美国的投资者通常以下述方式参与国际投资: ( 1 )用A D R购买国外证券, A D R在美国国内进行交易,代表着对国外股票的股份要求权; ( 2 )购买用美元出售的国外证券;( 3 )购买进行国际性投资的共同基金; ( 4 )购买依国外证券市场价格支付的衍生证券。

愿意购买国外股票的美国投资者可经常运用美国证券托存收据( A D R),经纪人在其中扮演中介角色。经纪人发行一种 A D R,代表着对国外发行者一定数量的股票要求权。A D R以美元为单位,交易可在美国证券交易所进行,但是,实质上它就是对国外股份的要求权。因此,从投资者的角度来说,买法国股票与买美国股票和持有美国麻萨诸塞州的股票与加利福尼亚的股票并无区别。当然,投资含义可能不同: A D R的投资者要承担汇率的风险。

许多国外的公司极其渴望吸引美国的投资者,它们不惜在佣金上做出让步,节省投资者购买 A D R的委托费。图 1 – 1就是例证。卡德伯理·施韦普斯 ( C a d b u r y Schweppes) 是一家英国公司,股票以 A D R形式直接在美国上市。 1份A D R代表1 0份该公司的股票。

在图1 – 2中是一个国际化进程的例子,沃尔特·迪斯尼公司( Walt Disney)正以欧洲货币单位(E C U ,它是欧洲货币篮子的一种价值指数)销售债权。事实上,由于欧洲货币联盟只计划在短期内发生作用,不久就将实现欧洲单一货币体系—欧元,这一欧洲统一货币,将代替所有参加国的现行币种。显然,这种货币联盟将成为金融市场全球化的重要里程碑。

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证券化

迄今,金融中介提供的服务是将资金从全国资本市场分流到各地小的资本市场。而证券化 ( s e c u r i t i z a t i o n ),是允许借款人直接进入资本市场的形式。通过这样的程序,像抵押票据这样典型的贷款变成转手证券,于是投资者就可以投资于这些转手证券,通过这些转手证券转换成为标准证券,
发行者就可以绕过金融中介机构筹集到规模庞大的资金。我们在抵押票据市场中已讨论过这种证券化的现象。

今天,绝大多数的传统型抵押贷款都被政府的抵押机构证券化了。证券化的另一个例子就是为购买汽车而设计的一种汽车贷款转手安排,汽车应收帐款的抵押担保( C A R)。见图1 – 3。贷款的发放者将贷款支付给C A R持有者。除了抵押担保的票据以外,最大的资产支撑证券就是信用卡负债、汽车贷款、家庭财产贷款和学生贷款。

证券化

证券化也用于美国银行摆脱向发展中国家提供的不稳定贷款的负担。所谓的布雷迪债券(Brady bonds,以前财政部部长的名字命名的债券),就是通过将银行向几个财政状况不稳定国家提供的贷款证券化后形成的。美国银行将它们向发展中国家提供的贷款转化成由这些贷款支持的债券,借款国的支付随之从直接向银行支付变为向债券持有者的支付。这些债券在资本市场上进行交易,因此,如果银行愿意,他们就可以通过出售债券很容易地把贷款再转移出去。另外,美国在许多情况下,通过指定一定量的为贷款提供担保的国库券来提高信用质量。即便国外的借款者不履行责任,布雷迪债券的持有者也有权得到抵押品。

信用增强

过去,并非处于最佳财务状况的公司只能通过商业银行获得贷款,银行的信贷部门详细审查每个客户。一项大的贷款业务可能得有几个不同的银行同时参与。

今天,信誉差的企业可以进行信用增强(credit enhancement)。公司可以加入保险公司,支付保险费,从而就可以通过保险公司的信誉来提高本公司的信用等级,于是公司就可以较高的信用直接面向社会公众。

图1 – 4就是一个将洛克菲勒集团(Rockefeller Group)与艾纳意外和担保公司( Aetna Casualty and Surety)之间的财务结合来提高信用的例子,洛克菲勒集团不是一家上市公司,可以免受大部分信息披露规则的约束。

如果它想保持私有性质,不向公众披露信息,那它就不能以合理的收益公开发行债券。但是洛克菲勒集团通过购买艾纳公司的担保,就可以利用艾纳公司的信用分析来向公众保证信息的可信性。

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金融工程

完全不同的投资者需求产生了证券的新种类。创造性证券的设计将初始证券与衍生证券组合( b u n d l i n g )成一个混合证券。图1 – 5就是一个例子,查布公司( The Chubb Corporation)在高盛公司的帮助下,将三种初始证券—股票、债券和优先股组合成一个混合证券。查布公司正在发行可转换成普通股的优先股股票,根据股票持有者的选择,在公司的同意下,可将股票转换为可转换债券。因此,这种证券是一种优先股与几项选择权的合成。
通常,创造一个有吸引力的证券需要对资产拆分(u n b u n d l i n g),图1 – 6即为一例。

这里,一个抵押转手凭证被拆分为两种证券。第一种证券只能从抵押债券组合中得到本金,第二种证券只能得到利息。另一个拆分的例子我们曾在金融创新和 1 . 4小节关于抵押保证证券的讨论中提及过。

金融工程

这种拆分与组合的过程就是金融工程(financial engineering),原则是按客户的偏好创造和设计证券,经常会有各种各样的风险。金融工程把证券视作现金流的(合理风险下)组合,这一组合可根据需要和市场上交易者的意愿重新划分或重组。我们在本章前面所讨论过的许多派生证券都是金融工程的产物。

以上就是CESC网赚博客带来的是《投资环境的发展趋势-小蜜蜂网赚》。感谢您的观看。

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一条回应:“投资环境的发展趋势-小蜜蜂网赚”

  1. CESC网赚团队说道:

    投资就有风险。

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