道·琼斯工业平均指数(DJIA)天空网赚论坛

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今天,CESC网赚博客带来的是《道·琼斯工业平均指数(DJIA)天空网赚论坛》。希望对大家有所帮助。

自从1 8 9 6年以来,道·琼斯就开始计算 3 0种大型公司的蓝筹股。其漫长的历史大概可以解释道·琼斯工业平均指数 ( D J I A )在公众中的威望( 1 9 2 8年以前,道·琼斯工业平均指数仅包括2 0种股票)。

道·琼斯工业平均指数

最初的计算方法是将所有在指数内的股票价格做简单平均。如果共有 3 0种股票,就把3 0种股票价值加总,然后除以 3 0。这样,如果道·琼斯平均指数的百分率发生变化,它其实是3 0种股票价格平均值的变化。

这种测度方法意味着指数的变化反映的是投资于 3 0种股票的一种资产组合的回报。这样一个组合的价值是 3 0种价格的加总(持有指数中所有的样本公司股票)。由于3 0种股票价格平均数百分率的变化与 3 0种股票总价格的百分率的变化相同,每天指数的变化就与资产组合的百分率变化相同。

为解释清楚,设表2 – 3为道·琼斯工业平均指数中的两种股票。股票 A B C的初始价格为2 5美元1股,股票X Y Z为1 0 0美元1股。因此,最初的指数值为( 2 5 + 1 0 0)/ 2 = 6 2 . 5。

而最终 A B C的价格为每股 3 0美元, X Y Z的价格为每股 9 0美元,所以平均值降到(3 0 + 9 0)/ 2 = 6 0,下降了 2 . 5个点。 2 . 5个点的下降在指数中就是指数降低 4%:2 . 5 / 6 2 . 5 = 0 . 0 4。类似地,如每种股票持有 1股的资产组合最初的价值会是 2 5 + 1 0 0 = 1 2 5美元,而最终的价值是3 0 + 9 0 = 1 2 0美元,同样是下降4%。

股票价格指数的数据构成

由于道·琼斯指数测度的是所持每种股票 1股的资产组合的回报,所以它也被称为价格加权平均指数(price-weighted average)。投资于各公司的货币额在资产组合中代表着该公司股份价格的比例。

在决定指数业绩时,价格加权平均指数给予较高价格的股份较多的权重。如上例,虽A B C上升了2 0%而X Y Z仅下降了1 0%,但指数值是下降的。这是因为 A B C中2 0%的上升代表的是一个较小的价格所得(每股 5美元),而X Y Z中1 0%的下降代表的是一个较大的价格所失(每股 1 0美元)。“道指资产组合”的情况是:投资 1单位在A B C上,就有4倍的资金投资在X Y Z上,因为X Y Z的价格是A B C价格的4倍。因此,X Y Z在平均指数中处于支配地位。

如果说道·琼斯工业平均指数是 3 0种股票的平均价格,为什么现在的(1 9 9 8年初)道·琼斯工业平均指数在 8 5 0 0点左右?你可能会对此感到惊奇。现在,道·琼斯工业平均指数已不再与3 0种股票的平均价格相等,因为,只要发生拆股或对一种股票支付大于1 0%的红利,以及 3 0家公司中的某一家被任一家公司所替代,都要重新计算平均数。当这些事件发生时,用于确定平均价格的分子会被重新调整,这样可以使指数免受这些事件的影响。

例如,我们以1拆2的比例来拆细X Y Z股票,则它的股价会下降到每股 5 0美元。但是,我们不希望道·琼斯工业平均指数下降,因为如果那样的话,就会错误地表示出市场价格的一般水平下降了。所以发生拆细后,必须调整除数,使之减少到能让平均指数不受拆细影响的程度。表 2 – 4说明了这个问题。表 2 – 3中X Y Z最初的股价是 1 0 0美元,如果一开始就发生拆细,则在表 2 – 4中,股价下降到 5 0美元。注意,现有股份增加一倍,可总股份的市场价值并无变化。除数 d,当最初计算两种股票的平均值时是2 . 0,现在必须重新确定它的值,以保证“平均指数值”不变。因为拆细后股票总价值是7 5,而拆细前的平均价格是 6 2 . 5,我们以等式 7 5 /d= 6 2 . 5来解出新的 d值。因此,d由原来的 2 . 0变为 7 5 / 6 2 . 5 = 1 . 2,这样,最初的平均指数值未受拆细的影响:7 5 / 1 . 2 0 = 6 2 . 5。

在期末,A B C股票的售价为 3 0美元,X Y Z股票的售价为 4 5美元,表示相同的 1 0%的负回报率。而新价格权重的平均值为( 3 0 + 4 5)/ 1 . 2 = 6 2 . 5。指数未变,所以回报率是0,而不是- 4%,如不发生拆细,计算结果就是 4%。

我们的结果是拆细后的股票指数的回报率大于拆细前的情况。 X Y Z股票的相应权重,是业绩较差股票的权重,经拆细后由于股价降低而导致权重下降,因此平均指数的业绩更高了。这个例子说明了,价格权重平均指数中隐含的权重因素很有些随意性,它是由平均数中的股票价格,而不是现有市场价值(每股价格乘以股份数量)来决定的。

的股票价格指数

由于道·琼斯工业平均指数中包含的公司数量较少,所以必须确保这些公司能够代表广大的市场。为反映现实的经济,指数样本经常更换。最近的一次变化发生在1 9 9 7年3月1 2日,新进入指数的样本公司有惠普公司( H e w l e t t – P a c k a r d)、强生公司(Johnson & Johnson)、旅行者集团公司(Travelers Group)和沃马特公司(Wa l – M a r t),被取代的样本公司为德士古公司( Te x a c o)、伯利恒钢铁公司( Bethlehem Steel)、西
屋公司(We s t i n g h o u s e)和伍尔沃斯公司(Wo o l w o r t h)。专栏2 – 2将介绍自1 9 2 8年以来,进入道·琼斯工业平均指数样本的公司的变化史,在专栏 2 – 2中,将介绍许多曾经是“蓝筹股中佼佼者”的公司的命运。这向我们展示了在过去 7 0年中,美国经济发生的天翻地覆的变化。

与股票拆细时更新除数的方法一样,如果样本中的公司被另一个不同股价的公司替代时,除数也必须更新,以保证道·琼斯工业平均指数不受替代的影响。到目前为止,道·琼斯工业平均指数的除数值下降到约为 0 . 3 11。

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