期权与期货合约-金旋网赚

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今天,CESC网赚博客带来的是《期权与期货合约-金旋网赚》。希望对大家有所帮助。

近年来,金融市场最重要的发展就是期货、期权及相关衍生工具市场的成长。这些工具为我们提供了取决于其他各类资产价值的支付手段,这些资产价值有商品价格,债券与股票的价格、或市场指数值。由于这一原因,这些工具有时被称为衍生资产(derivative assets)或潜在要求权(contingent claims)。它们的价值由其他资产的价值派生出来,或由其他资产的潜在价值派生出来。

期权与期货合约

期权

看涨期权(call option)赋予持有者在到期日(或之前)按特定价格购买一项资产的权利,这种特定价格称为实施价格(exercise price)或约定价格(strike price)。例如,一项伊莱利利( Eli Lilly)股票的期权,1月满期,实施价格为6 5美元,它使得持有者有权在1月到期日之前的任何一天以 6 5美元购买利利股票。以 1股的价格为报价单位,每份期权合约可购 1 0 0股。但期权持有人也可以不履行该项权利,只有在该项资产的市场买入价高于实施价时,实施才是有利可图的。

当市场价格超过实施价,期权持有者可能会以实施价“提前赎回”资产,并获得一与股价、实施价二者之差相等的支付额,否则,不会发生期权的实施。如在到期日前不发生期权的实施,期权过期作废,不再具有价值。因此,当股票价格上升时,期权可提供更多赢利,被视为是一种看涨的投资工具。

相反,看跌期权(put option)赋予持有人在到期日或之前,以实施价售出一项资产的权利。一项 1月到期的利利公司看跌期权,实施价 6 5美元,它赋予期权持有人在任何到期日之前的时间向期权的出售人以 6 5美元价格出售利利公司股票的权利。即便股票市场价低于 6 5美元,持有人仍可按该价出售。资产价值上升时看涨期权的赢利上升,而资产价值下降时,看跌期权的赢利上升。只有在售出资产的市场价低于实施价时,实施这一期权才有利可图,看跌期权的持有人才会行使这一权利。

图2 – 1 4是华尔街日报的股票期权牌价。未涂黑处是利利公司的期权行情。一再出现的6 61/2美元是利利公司股票的现行价格。右侧两栏是公司的实施价格和每项期权的到期日。这样,我们可以看出,在 1月、11月和1 2月到期的每股看涨与看跌期权的实施价格从4 21/2美元到7 0美元不等。这些实施价格把现行股价分门别类地区别开来。

接下来的四栏是交易量和收盘价。例如, 1月到期,实施价为6 5美元的看涨期权,成交了2 1 3个单位。收盘价是57/8,意味着以实施价6 5美元买入1股利利公司的股权,必须支付的成本是5 . 8 7 5美元,因此,每1单位(以1 0 0股为1交易单位)期权交易合约价值,即期权买入价为5 8 7 . 5美元。

值得注意的是,当实施价格上升时,看涨期权的价格下降。例如, 1月到期看涨期权实施价是 6 71/2美元,仅仅需付出 41/4美元。这很有点道理,因为,以较高的实施价购买1股和与以较低的实施价购买 1股相比,前者就不那么值了。相反,实施价格上升时,看跌期权的价格也随之上升。在 11月,1股利利股权的实施价格为 6 5美元,售出价格为15/16美元,当实施价格上升为 7 0美元时,售出价格为41/2。

期权市场牌价

期货合约

期货合约(futures contract)是指依双方协商同意的价格,称为期货价格,在约定的交割日或到期日,对某项资产(有时是该项资产的现金)进行交割的合约。同意在交割日购买商品的交易者称为多头,同意在合约到期时交割商品的交易者称为空头。

图2 – 1 5是华尔街日报上几种股票指数的期货行情。最上行的粗体字是合约名称,括弧内指交易地点,最后是合约规模。如第二项合约是标准普尔 5 0 0指数,在芝加哥商品交易所进行,每份合约的交割数量是 2 5 0倍的标准普尔5 0 0股价指数的价值。

下面是合约在各种不同到期日的详细价格。例如, 1 9 9 7年1 2月到期的合约当天开盘价为每单位指数9 1 9 . 6 0(从最后一行可见当日收盘价是 9 2 8 . 3 5)。当天最高与最低的期货价格分别是9 3 5和9 1 5 . 1 0,收盘价(交易结束前最后几分钟所形成的有代表性的价格)为9 3 2 . 6 0。较前一交易日上涨了 1 3 . 4 0。在整个合约有效期内,最高与最低期货价格分别是9 9 2 . 2 5与7 5 3 . 0 0。最后,未结权益或未偿付合约数额为 383 031份。对其他到期日的合约,也相应提供了这类信息。

持有多头的交易者从价格上涨中获利。假设在到期日标准普尔 5 0 0的价格是9 3 5 . 6 0。多头交易者按照以前协议的期货合约价9 3 2 . 6 0付款,而合约到期日的每单位指数的价值却为9 3 5 . 6 0。因为每份合约交易数量是 2 5 0乘以指数价值,经纪人费用忽略不计,多头交易者的赢利将是2 5 0美元×(9 3 5 . 6 0-9 3 2 . 6 0)= 7 5 0美元。相反,空头投资人必须按以前的期货合约价交割2 5 0美元乘以指数价值,空头的损失等于多头的赢利。

看涨期权与期货合约多头的区别是,前者是有购买的权利,后者是有购买的义务。期货合约迫使多头投资者按期货价格购买资产;而看涨期权则相反,将按实施价购买资产的权利转让给投资人,仅当有利可图时才发生实际的购买。

由上述分析可很清楚地看出,当期货合约的交割价格与期权的实施价格相等时,持有看涨期权头寸,较之持有期货合约多头来说,前者更为有利。当然,这种优势,只到约定的价格水平为止。看涨期权的获得必须通过购买来实现,而期货合约的执行,可能没有成本发生。期权的购买价格称为溢价,
它具有补偿金的性质。因为仅当有赢利时才看涨期权的持有人才会实施期权,而出售看涨期权的一方在持有人要实施期权时有义务履行合约,所以要对出售看涨期权的一方给予一定的补偿。同样,看跌期权与期货空头的区别是,在按合约价格出售资产时,前者是有权利这样做,而后者是有义务这样做。

以上就是CESC网赚博客带来的是《期权与期货合约-金旋网赚》。感谢您的观看。

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