投资银行的承销(underwriting)豪情网赚资源

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股票和债券的公开发行通常都是通过投资银行的承销(u n d e r w r i t i n g)来实现的。实际上,担当承销任务的通常不止一个投资银行。一个主承销商与其他投资银行组成一个承销辛迪加,共同负责股票的发行。

投资银行的承销

投资银行为公司的证券上市出谋划策,上市登记表要交由证券与交易委员会(S E C)归档。该表对本次发行与公司发展前景做出解释。这一初步募股说明书因其封面用红色打印被称之为“红鲱鱼”,在募股说明书未被核准之前公司不能出售证券。当该文件定稿并被证券与交易委员会批准后被称为正式募资说明书(p r o s p e c t u s)。此时,将公布证券的销售价格。

承销发行证券有两种方法。一是根据包销协议的安排,由投资银行先从发行公司购买证券,然后再转卖给公众。二是发行公司以低于公开售价的价格将证券销售给承销辛迪加,后者再将其公开销售,价差就是承销者的酬金。在这样的承销安排下,承销商要承担没有按规定价格将证券全部出售的所有风险。图 3 – 1说明了证券发行公司、承销辛迪加及公众之间的相互关系。

证券发行公司

相对于包销,另一种承销方法为代销协议。在这种协议下,投资银行同意帮助发行公司向公众销售证券,但实际上自己并不购买证券。投资银行仅仅扮演公众与发行公司间的中介,这样,银行就不必承担不能按约定价格将证券销售给公众的风险。这种代销方式在普通股的发行中更为普遍,因为普通股的股价较难确定。

发行公司可通过谈判或竟价投标方式选择投资银行,其中谈判的方式更为普遍。作为投资银行的报酬,除了证券购买价与它面向公众的销售价之间的差额外,投资银行还可获得一定份额的公司普通股或其他证券。如果是竞价投标的方式,由发行公司宣布它发行证券的意图,并邀请投资银行提交承销投标书。这种投标过程可以降低发行成本,还能减少投资银行提供的服务项目。许多公用事业的项目在发行业务中常使用让承销商竞价投标的方式。

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