名义利率均衡-丐帮网赚

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今天,CESC网赚博客带来的是《名义利率均衡-丐帮网赚》。希望对大家有所帮助。

上文指出资产的真实收益率等于名义利率减去通胀率,因为投资者最为关心的是他们的真实收益率(即购买力的增加值),我们可以认为,当通胀率增加时,投资者会对其投资提出更高的名义利率要求,从而保证投资项目所提供的真实利率不变。

名义利率均衡

欧文·费雪(Irving Fisher, 1930)认为名义利率应当伴随着预期通胀率的增加而增加。如果我们假设目前的通胀预期率将持续到下一时期,记为 E(i),那么所谓的费雪等式如下:

R=r+E(i)

这一等式已经历过争论和实证检验。上式表明如果真实利率是稳定的,名义利率的上涨意味着有一更高的通胀率。这一结果有点复杂,尽管数据表明并不支持这一关系。名义利率可以预测通胀率是基于其他的方法,这部分是因为我们无法用其他方法来预测通胀率。

实证研究很难证实费雪关于名义利率的上涨意味着有一更高的通胀率的假设,这是因为往往真实利率也在发生着无法预测的变化。名义利率可以被看作是名义上无风险资产的要求收益率加上通胀“噪声”的预测值。

利率与通货膨胀率

我们将在第四部分讨论长期利率同短期利率之间的关系。长期利率同长期通胀率的预测并不一致,由于这个原因,不同到期期限债券的利率也有所不同。此外,长期债券价格的波动远比短期债券价格波动剧烈,这意味着长期债券的期望收益应当包括风险溢价,从而不同期限债券的真实收益率也是不同的。

短期国库券与通货膨胀, 1 9 5 3 ~ 1 9 9 6年

费雪等式预计通货膨胀与短期国库券的收益率之间有很强的联系,由图 5 – 2我们可以看出,两者在同一坐标系下同向运动,这同前述的预期通货膨胀是名义利率的重要决定力量这一观点一致。

对于3 0天的持有期,实际通胀率与预期通胀率之间的差别不大,实际通货膨胀发生一点点细微变化都将引致 3 0天国库券利率的调整变化。这也不难解释为什么 3 0天国库券的名义利率同通胀率步调一致。

税收与真实利率

税赋是基于名义收入的支出,税率则由投资者的税收累进等级决定。国会意识到了不断上涨的税收累进制度同通胀率之间的关系(名义利率随通胀率而上升将使纳税人面对更高的税收累进等级),便于1 9 8 6年税制改革法案( Tax Reform Act of 1986)中建立了同价格指数挂钩的税收累进制度。

同价格指数挂钩的税收累进制度并没有将个人收入纳税完全同通胀率分离开来。给定税率为t,名义利率为 R,则税后名义利率为 R( 1-t)。税后真实利率近似等于税后名义利率减去通胀率,即

R( 1-t)-i=(r+i) ( 1-t)-i=r( 1-t)-i t

因此,税后真实收益率随着通胀率的上升而下降,投资者承受了相当于税率乘以通胀率的通胀损失。例如,假定你的税赋为 3 0%,投资收益为1 2%,通胀率为8%,那么税前真实收益率为 4%,在通胀保护税收体系下,净税后收益为 4 ( 1-0 . 3 )=2 . 8%。但是税法并没有认识到收益中的前8%并不足以补偿通胀(而不是真实收入)带来的损失,因此,税后收入减少了8%×0 . 3=2 . 4%。这样,4%的税后收益率已经丧失了许多。

以上就是CESC网赚博客带来的是《名义利率均衡-丐帮网赚》。感谢您的观看。

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